Zajištěný dluhopis – jistota, nebo jen klam?
Slovo „zajištěný“ zní pro většinu investorů jako kouzelná formulka. V reklamách na dluhopisy se často objevuje příslib „zajištění majetkem“, „zajištění směnkou“ nebo „ručení jednatele“. Mnozí investoři pak mají pocit, že jejich peníze jsou v bezpečí. Ve skutečnosti ale ne každé zajištění znamená jistotu. A v některých případech je to spíš klam než ochrana.
Co vlastně znamená „zajištěný dluhopis“
Zajištěný dluhopis je takový, u kterého emitent poskytne investorům nějakou formu zajištění – například zástavní právo k nemovitosti, ručení jiné osoby nebo vystavení směnky. Cílem je zvýšit důvěru investorů – pokud emitent nesplatí své závazky, budou mít z čeho uspokojit svou pohledávku.
Klíčová otázka ale zní: Jak reálná ta jistota skutečně je?
Zástavní právo k majetku emitenta nebo jiné osoby
Toto je nejčastější forma zajištění, která může mít skutečnou hodnotu – ovšem jen za určitých podmínek.Zástavní právo má smysl tehdy, když:
- - se
vztahuje ke konkrétnímu a reálně existujícímu majetku (např.
nemovitosti),
- - je řádně
zapsáno v katastru nemovitostí,
- - majetek
není už zastaven přednostně jinde,
- - jeho hodnota odpovídá objemu vydaných dluhopisů.
Problém nastává, když se zástava týká bezvýznamného majetku, nebo je majetek předlužený a zatížený dalšími zástavami. V takovém případě má zajištění spíše symbolickou hodnotu.
Ručení jednatele nebo spřízněných osob
Častou marketingovou taktikou je slib, že „za dluhopis ručí jednatel“ nebo „majitel firmy ručí celým svým majetkem“. Na první pohled to zní přesvědčivě, ale v praxi má takové ručení často nulovou hodnotu. Pokud ručitel nemá žádný majetek, nebo ho převede na jiné osoby, je ručení k ničemu. A i když by ručitel majetek měl, proces jeho vymáhání může být dlouhý, nákladný a s nejistým výsledkem.
V reálných kauzách se často ukazuje, že jednatel, který „ručí celým svým majetkem“, žádný majetek nemá – nebo se ho zbavil krátce před tím, než firma přestala plnit své závazky.
Směnky jako „zajištění“
Směnka je právní nástroj, který může posílit postavení věřitele – ale jen pokud je vystavena správně a vůči osobě, která je skutečně majetkově zajištěná, podobně jako v případě ručení. Směnka bez solventního dlužníka je jen kus papíru.
Klam jistoty
„Zajištěný dluhopis“ tedy může znamenat skutečnou garanci –
nebo jen marketingové kouzlo.
Mnoho emitentů používá pojem zajištěný k tomu, aby vytvořili falešný
dojem bezpečí, i když reálně žádné jistoty neexistují. Proto se vždy ptejte:
- KDO
přesně zajišťuje můj dluhopis?
- ČÍM
je zajištěn?
- JAK mohu ověřit, že zajištění skutečně existuje a má hodnotu?
Závěrem
Zajištění může být cennou pojistkou, ale jen tehdy, když je transparentní, dohledatelné a reálně vymahatelné.